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海天味业(603288.SH)一季报点评:成本上行业绩承压 静待2022边际改善

放大字体  缩小字体 发布日期:2022-05-18  浏览次数:7
核心提示:山证食品事件描述:公司发布业绩报告,公司披露一季报,2022年一季度实现营业收入72.10亿元,同比增长0.72%;净
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山证食品

  事件描述:

  公司发布业绩报告,公司披露一季报,2022年一季度实现营业收入72.10亿元,同比增长0.72%;净利润18.29亿元,同比下降6.36%;基本每股收益0.43元。

  事件点评

  短期业绩承压,线上增速亮眼。公司2022一季度实现营业收入72.10亿元,同比增长0.72%;归母净利润18.29亿元,同比下降6.36%。具体来看:1)分产品看,分产品看,酱油/调味酱/蚝油/其他品类分别实现营收40.76/8.07/11.31/7.68亿元,同比-0.53%/-8.61%/-3.17%/+9.7%,主要在于疫情冲击餐饮渠道,三大核心产品增速放缓,但是其中醋、料酒等产品已初具规模,新品类的提速发展,将进一步扩大公司的竞争和领先优势,保持较强的发展动能和活力。2)从区域来看,分区域看,东/南/中/北/西部分别实现营收13.77/12.13/14.82/18.86/8.2亿元,同比+5.61%/+6.02%/-9.27%/+0.37%/-7.25%,中西部市场下降明显。3)分渠道来看,线上/线下分别实现营收2.93/64.90亿元,同比+202.2%/-3.9%,在保证线下渠道稳定发展的同时,公司加快布局线上业务,线上收入占比持续提升。

  采购成本上升,净利率下降。公司2022Q1年销售净利率为25.39%,同比减少1.93pct.具体来看,1)2022Q1毛利率38.17%,同比减少2.77pct,主要在于去年各种原材物料、能源等成本出现大幅上涨,目前行情仍处于高位水平,去年的提价将难以完全覆盖现有成本的压力;2)公司通过各种措施挖潜增效,消化各种成本上涨带来的不利影响。公司销售期间费用率为7.89%,同比下降0.3pct,其中销售费用率为5.43%,同比下降0.27pct;管理费用率为3.91%,同比减少0.16pct;财务费用率为-1.45%,同比增加0.13pct,研发费用率为2.56%,同比减少0.36pct。

  2022年目标稳健,全方位降本增效。根据年报披露,2022年公司计划营收目标为280亿元,同比+12.0%,利润目标为74.7亿元,同比+12.2%。短期来看,大宗原材物料依然处在高位,成本压力仍大,2022年公司将继续挖潜增效,充分利用好海天所积累的规模优势、品类优势、渠道优势,加快推动市场转型发展和机会抢夺,实现线上线下、多渠道、多品类的协同发展,进一步打开市场的增量空间,实现市场高质量发展。中长期看,海天依旧享受行业地位,同时加快业务裂变和新业务发展,促进持续发展。

  盈利预测、估值分析和投资建议:新冠疫情余波未平、消费需求疲软、各种原材物料价格上涨、社区团购恶性竞争、限电限产导致供应趋紧等,导致调味品行业景气度下降。短期来看,原材料成本压力仍较大,公司在提价的基础上全方位降本增效,确保2022业绩两位数增长。预计公司2021-2023年EPS至1.58/1.66/1.95元,对应当前股价,2021-2023年PE分别为57X/55X/47X,维持 “增持-A”评级。

  风险提示:行业需求低于预期,原材料价格波动风险,食品安全风险,行业景气度下降风险。

(文章来源:山西证券研究所)

文章来源:山西证券研究所
 
 
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