宏观经济衰退驱使大宗需求萎编，国内地产久不见好转、海外加息有更差预期，工业品位于下行通道且创出年内周线级别最大跌幅，产业链进入产能过剩期间，市场化出清由于缺少行政配合道阻且艰，考验现金流能力。

　　合金的供需双弱和亏损定价未变。变的有两点，首先是含金厂减、产速度快于钢厂，距离5月中旬合金减产分别为硅铁9%、硅锰27%，快于五大钢材的6%、及复合螺纹后硅锰需求的9%，硅锰领先硅铁出现库存拐点；其次是锰矿负反馈，在供给改善基础上，南非半碳酸单，月跌幅14%让利硅猛成本400.因此，在需求给出的下跌趋势中，合金抵抗分别来自硅锰去库和硅铁成本，硅铁成本间接为动力煤。估值上，期货贴水走高，现货变动成本7500上下，本周硅锰6954、硅铁7070的新低已定义锰矿补跌空间及硅铁全部亏损，短期对利空交易和身损定价较为充分，在长期跌势中不免有阶段反弹需求。

（文章来源：创元期货）